主力合约表现方面◈ღ，上周累计截至上周五下午收盘◈ღ，沪金跌0.23%至989.4◈ღ，沪银跌1.23%至18358◈ღ，铂跌2.79%至473华益金安官网◈ღ，钯跌2.02%至327.35◈ღ。上周五夜盘◈ღ，沪金涨1.61%至996.3必发bifa◈ღ，沪银涨0.64%至18323◈ღ。美国总统特朗普称◈ღ，是时候对诺克斯堡价值6670亿美元的储备此前以42.22美元/盎司的历史价格记账◈ღ，若美国财政部按市价对其重新估值◈ღ，将带来会计浮盈并有利于缓解美国联邦债务担忧◈ღ，同时增强作为储备资产的信心◈ღ；但进行全面审计的工作量大◈ღ、耗时较长◈ღ，相关国会法案仍在审议中◈ღ。美国对古巴军事威慑力度加大◈ღ，若局势恶化则可能提振避险情绪◈ღ、为带来新的支撑◈ღ。美伊或接近达成初步协议◈ღ，若和谈达成实质性成果◈ღ、确保霍尔木兹海峡通航◈ღ，则可能短线提升市场风险偏好必发bifa◈ღ，价格有望小幅反弹◈ღ。美联储官员对通胀持观望态度◈ღ、美联储加息预期小幅度降温◈ღ，美元指数及美债收益率小幅回落◈ღ，考虑多金银比策略继续持有◈ღ。谨慎操作留意持仓风险◈ღ。

　　09合约上周五收涨1.22%至179740元/吨◈ღ，上周累计下跌0.86%◈ღ，09合约持仓上周五增加1350手至42.78万手◈ღ。下游排产维持环比增长◈ღ，大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示◈ღ，2026年6月中国电（储能+动力+消费）市场排产总量约268GWh◈ღ，环比增7.6%◈ღ，其中储能电芯排产占比为41.4%◈ღ，三元电芯排产占比为14.9%◈ღ；A排产量95.5GWh◈ღ，锂B排产量34.0GWh◈ღ，锂电池C排产量17.3GWh◈ღ。2026年6月全球市场动力+储能+消费类电池产量281GWh左右◈ღ，环比增7.3%◈ღ。考虑运输和船期◈ღ，津巴布韦矿石到港预期或延后◈ღ，目前供需格局整体维持紧平衡◈ღ、6月◈ღ、9月等部分月份存在供需缺口◈ღ，持续关注国内部分项目停复产情况◈ღ，短期内消息面扰动频发必发bifa◈ღ，期价或宽幅震荡◈ღ，考虑待确认止跌后逢低轻仓试多◈ღ。

　　矿方面◈ღ，印尼镍矿配额紧张问题延续◈ღ，高品位镍矿价格维持坚挺◈ღ。中间品方面◈ღ，美伊和谈预期摇摆◈ღ，中东硫磺供应仍存在不确定性◈ღ，中间品现货流通货源紧张◈ღ、到港价格持稳◈ღ。供需方面◈ღ，精炼镍维持过剩压力◈ღ，社会库存不断攀高◈ღ。综合而言◈ღ，精炼镍库存压力显著◈ღ，但印尼镍矿及中间品供应紧张问题持续◈ღ，且印尼资源民族主义可为镍价形成托底◈ღ，短期镍价或延续窄幅震荡◈ღ，关注印尼政策扰动◈ღ、霍尔木兹海峡通行情况及精炼镍库存变化◈ღ，主力合约主要运行参考14-15万元/吨◈ღ。

　　镍矿方面◈ღ，印尼镍矿配额紧张问题延续◈ღ，高品位镍矿价格维持坚挺◈ღ。镍铁方面（指NPI） ◈ღ，近日高镍铁成交价格集中在 1140-1160元/镍（舱底含税）◈ღ；据Mysteel调研◈ღ，印尼小K岛某RKEF项目计划于6月将高镍铁产线转产冰镍◈ღ，预计月减产高镍铁约2600金属吨◈ღ，加上印尼青山园区6月计划镍铁减产以保证铝厂用电◈ღ，镍铁价格下调空间预计相对有限◈ღ。铬铁方面◈ღ，青山与太钢集团的6月高碳铬铁钢招价分别为8495◈ღ、8295元/50基吨华益金安官网◈ღ，皆环比持平◈ღ。供应方面◈ღ，据Mysteel资讯◈ღ，6月宝钢德盛◈ღ、太钢不锈◈ღ、华乐合金等部分钢厂计划检修◈ღ，总计国内6月检修减量超16万吨◈ღ，以201系为主◈ღ，6月国内不锈钢粗钢预估排产358.49万吨◈ღ，月环比减少4.39%◈ღ，同比增加8.91%◈ღ。需求方面华益金安官网◈ღ，需求缺乏明显改善◈ღ，现货成交氛围一般◈ღ。而言◈ღ，下游维持刚需谨慎采购心态◈ღ，现货成交氛围一般◈ღ，不过镍铁成本难跌与201系检修预期下◈ღ，期价下方支撑有力◈ღ。关注印尼政策扰动◈ღ、库存变化◈ღ、钢厂实际检修情况及镍铁价格走势◈ღ，主力合约主要运行区间参考14400-15300元/吨◈ღ。

　　5月29日◈ღ，主力合约 Si2609稍反弹◈ღ，收于8585元 / 吨◈ღ，较上一收盘价跌0.06%◈ღ。现货端◈ღ，近日现货价格平稳运行◈ღ。供应端◈ღ，上周工业硅整体开工率为26.5%◈ღ，据百川盈孚资讯◈ღ，西南地区预计本周增开5-8台◈ღ，丰水期供应增加预期将逐步兑现◈ღ。需求端◈ღ，多晶硅6月头部企业计划复产◈ღ，但外采工业硅需求较有限◈ღ；有机硅单体厂商议定6–8月限产加码◈ღ，减产比例从35%提至40%◈ღ，对工业硅需求预计边际减弱◈ღ；合金端开工平稳◈ღ，对工业硅缺乏需求增量必发bifa◈ღ。成本端◈ღ，工业硅成本受到焦煤端传导而略微上涨3元/吨◈ღ，关注丰水期电价变化及煤炭安全督察对工业硅成本影响◈ღ。而言◈ღ，盘面对丰水期复产预期逻辑有所钝化◈ღ，弱需求◈ღ、高库存◈ღ、低利润情况下维持震荡思路◈ღ，警惕后续安全检查对工业硅带来情绪脉冲与成本传导◈ღ。操作上建议暂时观望◈ღ，主力合约 Si2609 参考区间（8200◈ღ，9000）◈ღ。

　　5月29日必发bifa◈ღ，主力合约 PS2609窄幅震荡◈ღ，收于36835元 / 吨◈ღ，较上一收盘价跌0.34%◈ღ。现货端◈ღ，近日N型料价格跌至31000-34350元/吨◈ღ。供应方面◈ღ，近期开工率约31%◈ღ，后续通威◈ღ、协鑫等厂家计划复产带来供应增量◈ღ。需求方面◈ღ，4月全国光伏新增装机刷新近三年同期新低水平◈ღ，在终端光伏装机需求乏力与下游原料库存充足情况下◈ღ，短期内多晶硅需求难有明显改善◈ღ。库存方面◈ღ，下游观望情绪较浓◈ღ，多晶硅库存消化速度有所放缓◈ღ。综合而言◈ღ，光伏产业链现货价格偏弱运行◈ღ，多晶硅复产预期较强而底部成本支撑犹存◈ღ，短期期价或低位震荡承压◈ღ，关注产销核查会消息扰动◈ღ。操作上建议暂时观望◈ღ，主力合约 PS2609参考区间（34000华益金安官网◈ღ，40000）◈ღ。

　　供应端缅甸◈ღ、刚果金等地扰动延续◈ღ，原料偏紧对价格形成底部支撑◈ღ，叠加半导体◈ღ、焊料刚需托底◈ღ，库存小幅去化利好锡价◈ღ。但当前高价抑制下游采购意愿◈ღ，现货成交有限◈ღ，叠加高位获利盘兑现◈ღ，整体偏强但难走出单边行情◈ღ，SN2607波动参考40-45万◈ღ。操作上建议以区间交易为主◈ღ，重点关注海外供应◈ღ、国内库存◈ღ、同时警惕宏观情绪波动带来的行情异动◈ღ。

　　(3)精废价差◈ღ：5月29日◈ღ，Mysteel精废价差3875◈ღ，扩张450◈ღ。目前价差在合理价差1751之上◈ღ。

　　综述◈ღ：美国滞胀信号强化◈ღ，美伊局势复杂多变◈ღ，宏观不确定性继续压制价反弹空间◈ღ。精矿供应进一步趋紧◈ღ，TC恶化态势未止◈ღ，继续下行至-108美金◈ღ。硫酸价格高位有所松动◈ღ，但成本端硫磺价格坚挺提供支撑◈ღ，预计冶炼端利润承压但副产品仍是主要补充◈ღ，精铜产量暂维持相对高位◈ღ，继续关注冶炼端动态◈ღ。国内铜需求改善力度不强◈ღ，库存维持去化◈ღ，但现货升贴水回升有限◈ღ，短期铜价仍难走出单边趋势行情◈ღ，CU2607合约波动参考10.2-10.8万◈ღ。

　　美联储4月会议纪要释放鹰派信号必发bifa◈ღ，市场加息概率上行◈ღ。美伊停火前景仍不明朗◈ღ。国内经济供需数据回落◈ღ，国新办与国务院接连部署稳经济一揽子政策◈ღ，央行表态货币政策空间充足◈ღ，中美经贸磋商达成阶段性成果◈ღ。

　　氧化铝◈ღ：几内亚铝土矿政策扰动阶段性消退◈ღ，但雨季临近发运不确定性仍存◈ღ，进口矿成本维持坚挺◈ღ。随着价格反弹至高成本产能盈亏平衡线附近◈ღ，前期检修产能复产意愿回升◈ღ，叠加新投产能持续放量◈ღ，周度运行产能维持高位◈ღ，供应宽松格局未改◈ღ。现货市场成交清淡◈ღ，期货近月合约仓单压力仍存◈ღ，上方受高库存及充足供应压制必发bifa◈ღ，下方则有铝土矿成本托底◈ღ，呈现区间震荡格局◈ღ。铝土矿端几内亚政策及雨季发运不确定性提供底部支撑◈ღ，但高库存与充足供应压制上方空间◈ღ，预计主力合约维持2700-3000元/吨区间震荡◈ღ，建议区间高抛低吸◈ღ。

　　电解铝◈ღ：美伊军事摩擦再起◈ღ，霍尔木兹海峡航运全面中断◈ღ，中东约220万吨电解铝产能复产预期延后华益金安官网◈ღ，海外供应缺口担忧重燃◈ღ，LME现货升水及注销仓单占比维持高位◈ღ，外盘韧性为内盘提供底部支撑◈ღ。国内运行产能平稳◈ღ，云南丰水期复产增量有限◈ღ，供应端暂无显著扰动◈ღ。铝棒现货持续去化◈ღ，铝锭社库去化不畅◈ღ，现货贴水格局未改◈ღ。下游渐入消费淡季◈ღ，型材◈ღ、线缆等终端订单增量不足◈ღ，高价对下游采购形成持续抑制◈ღ。 地缘溢价与海外低库存继续托底铝价◈ღ，但国内高库存◈ღ、弱需求及美联储鹰派预期形成上方压制◈ღ，多空因素交织下预计主力合约维持23500-25000元/吨区间震荡运行◈ღ。

　　ADC12本周价格跟随原铝波动◈ღ，整体波动幅度收窄◈ღ。废铝回收端货源偏紧◈ღ，精废价差维持低位◈ღ，再生铝企业成本支撑较强◈ღ，挺价意愿明显◈ღ。但下游压铸行业渐入传统淡季◈ღ，汽车◈ღ、通讯电子等领域新增订单有限◈ღ，企业以消化在手订单为主◈ღ，采购维持刚需补库◈ღ，市场交投活跃度不高◈ღ。合金锭社会库存进入季节性累积通道◈ღ，供应端压力逐步显现◈ღ，价格缺乏独立上行驱动◈ღ。ADC12进入传统淡季周期◈ღ，下游订单增量匮乏◈ღ，价格跟随原铝被动波动◈ღ，废铝成本提供底部支撑◈ღ，预计运行于22000-23500元/吨◈ღ。

　　美联储4月会议纪要释放鹰派信号◈ღ，10年期美债收益率突破4.6%◈ღ，市场加息预期升温◈ღ。美伊停火协议反复拉锯◈ღ，霍尔木兹海峡中断推升全球能源及物流成本◈ღ，锌冶炼端电力与运输成本支撑强化◈ღ。国内4月经济供需数据回落◈ღ，内需恢复动力偏弱◈ღ，但国新办与国务院接连部署稳就业稳经济一揽子政策◈ღ，央行表态货币政策空间充足◈ღ，整体宏观情绪多空交织反复多变◈ღ。锌精矿加工费加速崩塌◈ღ，北方TC降至900元/吨◈ღ，南方TC跌至300元/吨◈ღ，进口矿TC下探-50美元/干吨◈ღ，矿端对冶炼端挤压进入极限状态◈ღ。进口矿深度亏损◈ღ，冶炼厂原料库存告急◈ღ，中游被动减产风险升温◈ღ；6月国内集中检修增多必发bifa◈ღ，精炼锌产出预期收缩华益金安官网◈ღ。需求端渐入淡季◈ღ，下游以消耗原料库存为主◈ღ，现货成交平平◈ღ，海内外库存整体去化节奏不畅◈ღ。

　　冶炼成本托底坚实◈ღ，加工费崩塌倒逼冶炼端被动减产◈ღ，锌价下方空间有限◈ღ；上方突破需等待减产实质性兑现及库存连续去化◈ღ。预计主力合约核心波动区间24000-26000元/吨◈ღ，建议回调后偏多对待◈ღ。物流行业必发bifa必发必发bifa官方网站◈ღ。必发◈ღ，运输服务◈ღ。bifa◈ღ。必发bifa◈ღ，

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